استضافنا أمس إدارة شركة “بنيان” ومديري صناديق الاستثمار في مناقشة مستديرة تناولت نموذج عمل الشركة وتوجهاتها الاستراتيجية. وأظهرت الإدارة خلال اللقاء ثقة كبيرة في أداء الشركة، رغم التذبذب الأخير في سعر السهم، مؤكدة أن أساسيات النمو لا تزال سليمة.
أبرز ملامح استراتيجية “بنيان”:
- Advertisement -
الاستحواذ بأسعار مخفضة: تميل الشركة إلى شراء المباني بخصم يصل أحيانًا إلى 25-30% عن أسعار السوق.
هيكلة التمويل: تساهم الشركة بحوالي 30% كحق ملكية، بينما يتم تمويل الباقي عبر القروض في بيئة أسعار فائدة طبيعية.
زيادات الإيجارات السنوية: تتراوح 5% للعقود بالدولار و12% للعقود بالجنيه المصري.
صفقات مساحات المكاتب الأخيرة: بلغ متوسط السعر 200 ألف جنيه للمتر المربع نقدًا، و400 ألف جنيه للمتر المربع بالتقسيط.
التخارج الاستراتيجي: طرحت الإدارة إمكانية التخارج من أحد الأصول عند تحقيق القيمة السوقية المناسبة.
القيمة العادلة وتقييم السهم
بحسب التحليل الحالي، عند قيمة منشأة للمتر المربع تبلغ 80 ألف جنيه، يبدو أن سهم الشركة يتداول بخصم كبير مقارنة بصفات السوق النقدية السابقة. تقديرنا للقيمة العادلة يصل إلى 6.6 جنيه للسهم، استنادًا إلى صافي قيمة الأصول بعد خصم التزامات الضرائب المؤجلة.
المحفزات المحتملة لتحقيق القيمة الكاملة:
1. التخارج الاستراتيجي عن أحد الأصول بأسعار السوق.
2. توزيعات الأرباح، رغم أنها تبدو غير مرجحة نظرًا لمستويات التدفق النقدي الحر الحالية.
3. المقارنة المعيارية بصناديق الاستثمار العقاري المصرية بمجرد إصدارها.
خلاصة القول: الإدارة تبدو واثقة، والسهم مقوم بأقل من قيمته الحالية، إلا أن تحقيق القيمة الكاملة قد يعتمد على محفزات محددة، وسيتم إصدار تقرير مفصل يشرح القصة الكاملة وراء الأرقام قريبًا.
مريم وائل
الاهلي فاروس لتداول الأوراق الماليه
Mariam.Wael@alahlypharos.com
التعليقات مغلقة.